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公用事业公用事业周报又是暗淡的一周

2019-10-13 05:32:18来源:励志吧0次阅读

  公用事业:公用事业周报 又是暗淡的一周

  上周,香港市场整体走强,而我们覆盖中公用事业板块的表现分别比指数落后1..7%。我们仍然认为,电力数据走强已反映在股价中,而燃气板块可能有进一步上升的空间,因为从中期来看,供给条件将逐步改善,从而有助于下游扩大业务规模的供气商。我们仍然看好表现强劲的中国光大国际,它也是我们的首选股票之一。

  支撑评级的要点

  截至9月15日,秦皇岛动力煤现货价格周环比上涨1..7%,库存下降4.6%至447万吨,这是由于进口增长放缓。高温导致华南地区电力需求依然强劲,同时,国庆前夕,煤炭供应面临着更加严格的安全检查。政府要求京津唐地区的电厂将煤炭库存恢复至合理水平,从而确保国庆期间的电力供应。随着冬季即将到来,国内电厂已开始增加库存,因此,煤炭价格走高可能对独立发电企业产生轻微的负面影响。

  川气东送管线预定于10月开始部分试通气,并于09年底前全面通气。由于沿线大部分城市燃气供应商都是国有企业,同时工业需求正在逐步回升,因此以较高价格签订供应合同价格应该不成问题。

  我们维持对中电国际的买入评级,目标价2.70港币。

  09年上半年,中电国际扭亏为盈,但单位燃料成本高于预期,这主要是由于公司对主要合同煤价的预测过为保守。我们预计,如果公司主要煤炭供给合同的75%都是当期入账,今年单位燃料成本将下降6%。我们认为,对该公司来说最坏的时期已经过去。

  可能并购五凌以及下半年发电量的大幅回升将拉升该股估值,我们认为该股被低估。

  我们将北京控股的每股净资产值由43.80港币上调至47.50港币,并维持买入评级。作为该板块中透明度较好的天然气供应商,公司拥有大量中游业务,同时内生增长稳健,因此,我们认为该股应享有估值溢价。我们看到公司的燃气业务持续增长,同时水务和啤酒业务也有外部增长的机会。公司的财务状况良好,从而能够很好的支撑其在高回报率的能源项目上的发展。

  我们将粤海投资的每股净资产值由4.00港币上调至4.50港币,并将评级上调至买入。公司盈利组合仍然相当稳定,因为水务业务的盈利占比达到了60%。尽管发电业务和购物中心项目正在进行扩张,但公司财务状况依然不断改善。该股较其他公用事业类股存在明显折价。

  首选买入

  华电国际、中国光大国际。

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